從2014年開(kāi)始，中國(guó)債券市場(chǎng)經(jīng)歷了歷時(shí)兩年半的“超級(jí)大牛市”，而后卻迎來(lái)了歷史上比較罕見(jiàn)的“黑暗時(shí)代”，債券市場(chǎng)調(diào)整幅度之大遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清做客新華網(wǎng)聯(lián)合今日頭條舉辦的“‘明規(guī)則、識(shí)風(fēng)險(xiǎn)’證券投資大講堂”線(xiàn)上活動(dòng)，為廣大投資者展望四季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，剖析債券市場(chǎng)新風(fēng)向。
精彩觀(guān)點(diǎn)
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新華網(wǎng)
債券市場(chǎng)緣何在牛市后陷入“黑暗時(shí)代”？
從2014年開(kāi)始，中國(guó)債券市場(chǎng)經(jīng)歷了歷時(shí)兩年半的“超級(jí)大牛市”。然而2016年四季度到現(xiàn)在，債券市場(chǎng)經(jīng)歷了歷史上比較罕見(jiàn)的“黑暗時(shí)代”，這其中的原因是什么？
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鄧海清
我認(rèn)為主要有四方面的因素，其中包括央行貨幣政策的調(diào)整、監(jiān)管從嚴(yán)、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)以及供給端帶來(lái)的影響。其中，貨幣政策的調(diào)整抬高了資金的成本，給債券市場(chǎng)帶來(lái)直接壓力。
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新華網(wǎng)
您認(rèn)為國(guó)債如果3.8%以上是閉著眼睛買(mǎi)的，那這一輪國(guó)債的變化有沒(méi)有美債的影響？影響多大？
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鄧海清
兩者之間有一定的聯(lián)系，但是這兩者之間有時(shí)候也會(huì)走出來(lái)獨(dú)立行情
如果從中美利差角度來(lái)看也足以證明目前十年國(guó)債3.9或者3.85以上的水平，確實(shí)是有點(diǎn)異常。可以看到，在正常時(shí)期，就是中美之間的利差一般保持在50個(gè)BP的范圍之內(nèi)，目前中美之間的利差已經(jīng)達(dá)到了一百三四十個(gè)BP的范圍。從過(guò)去中美之間的利差來(lái)講，盡管美國(guó)的利差上行了，但是中國(guó)國(guó)債收益率上行的幅度比美國(guó)來(lái)得更大。
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新華網(wǎng)
放眼明年來(lái)看，美元反彈能走多大？
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鄧海清
對(duì)美元的看空并非短暫的看空，在中長(zhǎng)期之內(nèi)，特別是在特朗普的任期內(nèi)，美元走弱的態(tài)勢(shì)相對(duì)于人民幣來(lái)講是不可避免的長(zhǎng)期趨勢(shì)。
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新華網(wǎng)
最近一段時(shí)期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息比較審慎，鮑威爾又是鴿派人選，您認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)加息方面會(huì)怎么選擇？
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鄧海清
美聯(lián)儲(chǔ)的加息在2018年只會(huì)更加謹(jǐn)慎，而不會(huì)冒進(jìn)
美聯(lián)儲(chǔ)并未達(dá)到市場(chǎng)所預(yù)期的“鷹派”風(fēng)格有兩個(gè)原因。首先，美聯(lián)儲(chǔ)自身的貨幣政策矛盾原因，其次是特朗普在美國(guó)優(yōu)先的情況下不希望出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的美元。
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新華網(wǎng)
社科院的預(yù)計(jì)今年會(huì)達(dá)到6.8%以上，您對(duì)整個(gè)GDP以及全年GDP怎么預(yù)測(cè)？
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鄧海清
從2017年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)表現(xiàn)的非常出彩。出彩方面其實(shí)還不是房地產(chǎn)，而是出口。由于今年下半年出口開(kāi)始回落，從三季度開(kāi)始，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速也開(kāi)始從6.9%回到6.8%，今年四季度經(jīng)濟(jì)回落趨勢(shì)還是會(huì)延續(xù)。
鄧海清
九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
