周年成績單：資本市場雙向開放邁出一大步
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去年11月17日，上海證券交易所和香港交易所同時敲響的開市鑼，宣告在資本市場上聯(lián)通了內(nèi)地與世界的“滬港通”正式啟動。事實(shí)上，在過去200多個交易日里滬港通在運(yùn)營的平穩(wěn)和安全兩項(xiàng)指標(biāo)上，也給市場交出了一份令人滿意的答卷。
????新華網(wǎng)北京11月17日電（記者 劉緒堯 楊曉波）11月17日，滬港通迎來周歲生日。自2014年4月10日，中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會發(fā)布《聯(lián)合公告》，批準(zhǔn)在中國內(nèi)地與香港股票市場建立股票市場互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)以來，“滬港通”這三個字注定在中國資本市場發(fā)展中留下重要一筆，在經(jīng)歷了數(shù)次測試后，滬港通于2014年11月17日正式開始交易。
????過去的一年，滬港通取得了從無到有的突破，內(nèi)地股市首次向全球資金直接開放，而內(nèi)地的投資者也開始全球配置資產(chǎn)。正如港交所行政總裁李小加所述，“滬港通在過去一年中運(yùn)作平穩(wěn)、交易結(jié)算機(jī)制不斷完善?！?/p>
????試點(diǎn)先行路 滬港通平穩(wěn)啟航
????這一年里，中國經(jīng)濟(jì)背負(fù)下行壓力，世界經(jīng)濟(jì)尚未徹底復(fù)蘇，加之年中A股市場出現(xiàn)的大幅波動，滬港通經(jīng)過一年發(fā)展，經(jīng)受住了各項(xiàng)考驗(yàn)。
????國信證券（香港）經(jīng)紀(jì)公司高級副總裁謝開聰在接受新華網(wǎng)記者采訪時，將滬港通比喻為一列新開通的高鐵列車，并用16個字簡明扼要地對滬港通作出評價“開通首年，運(yùn)行平穩(wěn)、客流較少、未來可期”。
????作為中國資本市場雙向開放的一大創(chuàng)新，滬港通幾乎以最小的制度成本，換取最大的市場成效。
????謝開聰認(rèn)為，滬港通實(shí)現(xiàn)跨境互聯(lián)互通涉及到監(jiān)管、外匯、法律、托管、IT、稅務(wù)等多方面的復(fù)雜問題。開通一年來，滬港通總體運(yùn)行平穩(wěn)，沒有發(fā)生過大規(guī)模、系統(tǒng)性的問題，已經(jīng)實(shí)屬不易。
????重在互融互通 呈現(xiàn)“南冷北熱”格局
????根據(jù)港交所的數(shù)據(jù)，滬股通在過去一年的230個交易日里，共使用約1210億元人民幣額度，使用量占3000億總額度的40%，共為A股市場貢獻(xiàn)了1.538萬億元人民幣的成交額，平均每日成交約67億元人民幣，其中最高單日成交發(fā)生在今年7月6日，達(dá)234億人民幣；港股通則在225個交易日里，共使用約924億元人民幣額度，使用量占2500億總額度的37%，成交總金額約為7420億港元，平均每日成交約33億港元，最高單日成交額發(fā)生在今年4月9日，達(dá)261億港元。
????一年下來，滬港通北向交易和南向交易輪番活躍，整體呈現(xiàn)“南冷北熱”現(xiàn)象。并沒有出現(xiàn)市場所擔(dān)心的單方面“過熱”或“過冷”，北向凈買入量和南向凈買入量相差不到300億元人民幣，這也意味著，在“軋差過境”的制度安排下，過去一年，滬港通通道下，只有不到300億元的資金結(jié)算過境，并無資金大進(jìn)大出的情況發(fā)生。
????此外，滬港通的交易量也成為市場關(guān)注的一大熱點(diǎn)。分析人士指出，滬港通的運(yùn)行確實(shí)有些“不及預(yù)期”，這背后有著錯綜復(fù)雜的原因，但它絕不意味著滬港通的失敗。
????香港經(jīng)濟(jì)學(xué)者、盤古智庫學(xué)術(shù)委員梁海明表示，“交易量并不是問題，兩地金融市場互融互通才是關(guān)鍵?！睖弁ú荒苡枚唐跁r間來判斷，應(yīng)該放在更長的時間去驗(yàn)證。
????謝開聰認(rèn)為，交易規(guī)則也是重要原因，目前“滬港通仍以資金融通為主，而且交易時間、交易規(guī)則的限制還是比較多”。未來滬港通可以在現(xiàn)有基礎(chǔ)上做出優(yōu)化并進(jìn)行金融產(chǎn)品等創(chuàng)新。
????助力金融改革 制度或?qū)⑦M(jìn)一步優(yōu)化
????過去的20余年，中國資本市場在風(fēng)雨中不斷改革創(chuàng)新，卻基本處于“封閉”狀態(tài)。李小加預(yù)言，未來20年將是中國資本、中國市場、中國系統(tǒng)和中國標(biāo)準(zhǔn)崛起的時代。
????滬港通是資本市場的重大制度創(chuàng)新，過去的一年中，滬港通取得了一定成就，作為A股聯(lián)通國際市場的第一步，滬港通將為內(nèi)地股市與其他市場的互聯(lián)互通提供了有益的借鑒和啟發(fā)，大大縮短深港通、倫港通等籌備時間。
????國家發(fā)改委特邀研究員、中國社科院特聘研究員郭凡禮認(rèn)為，未來滬港通還可以進(jìn)行兩方面提升：其一，使滬港通標(biāo)的股票種類多元化，當(dāng)前滬港通的標(biāo)的股票以藍(lán)籌股為主，收益偏穩(wěn)定，可以將一些成長性較高的非藍(lán)籌股納入其中；其二，降低投資門檻，使更多投資者能夠參與到滬港通投資中來，有效提高滬港通交易的活躍度。
????如今，滬港通正在逐漸打開一扇阻擋在中國市場與國際市場之間的“玻璃門”，拉響了中國資本市場進(jìn)一步對外開放的序曲。分析人士指出，目前中國資本市場迎來了難得的歷史機(jī)遇，以開放促改革、促發(fā)展，逐步健全多層次資本市場體系成為市場發(fā)展的重中之重。從一定意義上講，滬港通不僅是推動兩地市場發(fā)展的重要措施，更是推動資本項(xiàng)目可兌換和人民幣國際化的一項(xiàng)重大改革，將成為推動中國金融改革的重要力量。
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新華網(wǎng)北京11月17日電（記者李苑 楊曉波）滬港通試點(diǎn)啟動至今滿一周年，兩地股票市場實(shí)現(xiàn)了包括資金、交易制度、監(jiān)管在內(nèi)的全方位互聯(lián)互通。在業(yè)內(nèi)人士看來，滬港通不只是資本市場對外開放的一項(xiàng)重要創(chuàng)新，同時還在實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換、推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程中發(fā)揮著積極作用。以滬港通為“探路石”，資本市場國際化進(jìn)程不斷加快，未來以深港通為首的更多“試點(diǎn)”有望推出。
深港通：不只是滬港通的升級版？
自去年末推出滬港通試點(diǎn)后，深港通何時“通車”受到投資者的深切關(guān)注，市場對于深港通的制度設(shè)計(jì)、推出時間等猜測不斷。國家發(fā)改委特邀研究員、中國社科院特聘研究員郭凡禮認(rèn)為，滬港通能夠?yàn)樯罡弁ā⑸踔羵惛弁ǖ拈_通留下較多經(jīng)驗(yàn)，借鑒滬港通，深港通、倫港通將能夠有效提高運(yùn)行效率。
日前，深交所策劃國際部副總監(jiān)劉輔忠在上海參加會議時透露，深交所正在為深港通進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施測試。深港通啟動時間尚不確定，但創(chuàng)業(yè)板將納入深港通。
香港經(jīng)濟(jì)學(xué)者、盤古智庫學(xué)術(shù)委員梁海明在接受記者采訪時表示，對于兩地證券市場而言，“滬港通”的任務(wù)是“通”，而“深港通”的最高使命是“融”，讓兩地金融市場真正融合。他認(rèn)為，“深港通”的回響或?qū)⒈取皽弁ā贝?，主要有兩個原因：第一，深港兩地人員來往頻繁，而且兩地?fù)碛袑?shí)體經(jīng)濟(jì)合作的深厚基礎(chǔ)，兩地投資者對彼此市場的認(rèn)識都比較深，“深港通”可望吸引更多投資者參與；第二，有了“滬港通”的經(jīng)驗(yàn)之后，兩地投資者可更快掌握“深港通”的規(guī)則和操作，再加上深圳股市以中小盤股和成長股為主，預(yù)計(jì)會吸引更多高風(fēng)險(xiǎn)偏好和喜歡發(fā)掘潛力股的投資者。
滬倫通、倫港通相繼出現(xiàn)
加強(qiáng)市場互聯(lián)互通，成為資本市場國際化的重要探索。連接中國內(nèi)地資本市場的“滬倫通”，以及旨在連接倫敦和香港大宗商品市場的“倫港通”，也相繼進(jìn)入公眾視野。
第七次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話今年9月在北京舉行。在會后公布的《第七次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話政策成果》中，中英雙方表示，考慮到倫敦資本市場無可比擬的深度、流動性和融資機(jī)會，中英雙方同意加強(qiáng)資本市場長期合作，為此雙方支持上海證券交易所和倫敦證券交易所就互聯(lián)互通問題開展可行性研究。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍對此表示，倫敦是全球最重要的金融中心之一，我們一直高度重視與英國金融市場和監(jiān)管部門的合作關(guān)系，積極推進(jìn)和深化互利合作。上海和倫敦處于不同時區(qū)，兩地市場在監(jiān)管機(jī)制、交易制度、市場基礎(chǔ)設(shè)施等方面均存在較大差異，不可能簡單復(fù)制“滬港通”的業(yè)務(wù)模式和做法。因此，證監(jiān)會支持兩地交易所層面開展互聯(lián)互通的可行性研究，探索合作模式，相信這將對兩地資本市場開展務(wù)實(shí)合作提供有益的支持。
目前，“倫港通”已在實(shí)質(zhì)性推進(jìn)過程中。據(jù)記者了解，倫港通主要是指在香港期交所與倫敦金屬交易所之間建立交易通、以及在香港期貨結(jié)算公司與倫敦金屬交易結(jié)算所之間建立結(jié)算通。
國信證券（香港）經(jīng)紀(jì)公司高級副總裁謝開聰指出，如果倫港通能夠順利推出，相信能夠進(jìn)一步提升香港全球金融中心的地位，使得香港市場的交易品種更加豐富、進(jìn)一步降低交易成本，進(jìn)一步加強(qiáng)香港的離岸人民幣市場的核心作用。郭凡禮也表示，倫港通的推出，將使香港金融市場進(jìn)一步增強(qiáng)對大宗商品，尤其是基礎(chǔ)金屬的定價主導(dǎo)權(quán)。
中歐交易所：資本市場的境外延伸
2015年10月29日，在中德兩國總理見證下，上海證券交易所、德意志交易所集團(tuán)、中國金融干起活交易所就共同成立合資公司簽署了三方股東協(xié)議。公司命名為“中歐國際交易所股份有限公司”，簡稱中歐所。
據(jù)悉，中歐所總部位于法蘭克福，定位于在歐洲打造離岸人民幣資產(chǎn)的交易和定價中心，滿足投資者對人民幣的融資和投資需求，是境內(nèi)資本市場在境外的重要延伸和補(bǔ)充。上交所、德交所和中金所的出資比例，分別為40%、40%和20%。
上交所理事長桂敏杰公開發(fā)言表示，中歐所的成立是上交所國際化的一次全新嘗試，是中國資本市場對外開放的又一重要標(biāo)志。隨著中國和歐洲經(jīng)濟(jì)的日益融合，相信中歐所將為中歐企業(yè)提供更便捷的金融服務(wù)，滿足境外投資人對人民幣證券產(chǎn)品的投資需求，在中國資本市場開放和人民幣國際化進(jìn)程中扮演重要角色。
記者從權(quán)威人士處了解到，中歐所初期擬重點(diǎn)開發(fā)證券現(xiàn)貨產(chǎn)品，用人民幣計(jì)價和結(jié)算，待條件成熟時再上市金融衍生品。首批現(xiàn)貨產(chǎn)品有望在11月18日于法蘭克福正式掛牌。
A股納入MSCI明晟指數(shù)
今年上半年，A股能否納入MSCI指數(shù)一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。市場分析人士指出，倘若A股加入MSCI明晟指數(shù)，將意味著中國股市更好地融入全球金融市場。6月10日，MSCI在開會經(jīng)過討論后公告，暫時不將A股納入其全球指數(shù)體系，因?yàn)橐恍┲匾氖袌鰷?zhǔn)入問題仍需解決。MSCI同時承諾，將把中國A股保留在2016年新興市場指數(shù)評估名單中。
雖然A股的MSCI之旅暫時擱淺，但14只中概股率先成為“探路者”。2015年11月13日，MSCI明晟新興市場指數(shù)和MSCI明晟中國指數(shù)將首次納入在美國上市的中資企業(yè)。包括阿里巴巴、百度在內(nèi)的14只中國ADRs（美國存托憑證）被納入上述股指。中國企業(yè)正式踏足更廣泛的國際市場。
對此，港交所行政總裁李小加表示，“深港通”啟動后，A股納入MSCI新興市場指數(shù)的障礙將會越來越少。隨著未來兩地市場互聯(lián)互通進(jìn)程逐漸清晰化，A股納入MSCI指數(shù)的具體形式應(yīng)該可以解決。
事實(shí)上，各大國際知名指數(shù)公司都正在或積極醞釀將A股納入其指數(shù)。2015年5月，英國指數(shù)公司富時集團(tuán)（FTSE）宣布啟動包括中國A股在內(nèi)的2個新的新興市場指數(shù)。富時稱，A股在新指數(shù)中的初始權(quán)重約為5%。國際投資者全面進(jìn)入A股后，權(quán)重將增至32%。此外，美國標(biāo)普道瓊斯指數(shù)也在考慮將A股納入其全球基準(zhǔn)指數(shù)。由此可見，隨著A股市場的規(guī)模和交易量增長迅速，中國股市在國際市場上的重要性和影響力日趨增強(qiáng)。?
